恩佐娱乐

3月10日晚间，主板上市公司恩佐娱乐控股（600167）宣布通告称，拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市
。本次分拆完成后，恩佐娱乐控股股权结构不会爆发转变，且仍将维持对兆讯传媒的控制权
。

该妄想无疑将利好母公司恩佐娱乐控股聚焦主业，同时有利于兆讯传媒获得更合理估值，提升其品牌价值
。以过往5年最低的净利增添率盘算，预计到2020年度恩佐娱乐控股两大营业板块合计潜在市值或将抵达570亿元
。

有望成为“A股主板拆创业板”第一股 兆讯传媒估值或超130亿元

2019年12月13日，证监会正式宣布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干划定》，境内分拆上市政策通道正式翻开
。

此前共有6家公司通告子公司分拆预案，其中原中小板上市公司东山细密（002384）明确体现妄想将子公司分拆至创业板，其他如中国铁建（01186）等公司主要妄想分拆子公司至上交所的科创板和主板上市
。因此，若此次分拆妄想乐成实验，恩佐娱乐控股将成为“A拆A”案例中“主板拆创业板”分拆首单
。

作为公用环保领域细分行业龙头股，恩佐娱乐控股是一家清洁供热专业运营商，营业类型主要包括清洁供暖、供电、供汽等公用事业领域
。自2018年收购兆讯传媒以来，公司开启“清洁供热+高铁数字传媒”双主业周全发力模式，近两年营收和利润同步高速增添
。2018年实现营收30.37亿元，净利润13.17亿元，同比增添25%
。2019年三季度营收19.31亿元，净利润9.18亿元，同比增添25.07%
。

一直以来，兆讯传媒的数字媒体营业在上市公司主业中坚持高度的自力性，由一支专业化的团队自力运营，业绩增添显著
。

据相识，兆讯传媒并入恩佐娱乐控股时的允许业绩并不低：2018年至2020年实现净利润允许划分为1.5亿元、1.88亿元以及2.34亿元
。凭证允许业绩，近三年该营业板块净利润平均年化增速必需达25%以上
。兆讯2018年现实净利润抵达1.59亿元，凌驾昔时允许要求
。

凭证Wind最新数据，广告媒体行业（TTM）PE倍数平均值约为56倍左右
。也就是说，若是兆讯传媒2020年业绩能抵达保底允许的2.34亿元，那么分拆上市后估值有望突破130亿元
。该市值水平将在整个广告传媒板块中居于上游水平
。

分拆“一举多得” 清洁供热增添空间重大

此次分拆妄想关于母公司恩佐娱乐控股来说有望形成多重利好
。

业内以为，首先，作为兆讯传媒的控股股东，恩佐娱乐控股对分拆上市后的子公司控制权不会改变
。随着兆讯自力上市，在合理估值下进一步深化工业结构，无疑有助于大大提高股东收益
。

其次，分拆子公司上市有利于公司通过股权激励的方法提升治理团队的起劲性，提升内部治理效率和增添动力
。

而关于其清洁能源主业来说，分拆行动将促使公司聚焦主业，在现有行业优势基础上，通过充裕的在手现金，在天下规模内鼎力大举增强对上下游优质资产的投资结构，从而一直提高市场占有率
。

凭证恩佐娱乐控股已往5年净利润年均增添不低于20%的生长速率看，团结多家券商研究展望，2019年度恩佐娱乐控股归母净利润或将抵达16亿元左右，2020年净利润有望抵达19亿元左右，从中减去广告收入2.34亿（凭证业绩允许），则清洁供热营业业绩可抵达16-17亿元
。凭证Wind电力、热力生产及供应行业加权平均PE值23.4倍盘算，至2020年度，恩佐娱乐控股清洁供热营业估值有望抵达400亿元
。

另外，2019年三季报显示，公司还握有38亿现金，叠加区外扩张带来的利润增添点，团结凌驾130亿的数字传媒营业估值，换言之，现在公司两大营业板块加上现金资产的合理估值有望抵达570亿元左右
。

阻止3月6日收市，恩佐娱乐控股收报12.59元，对应市值仅为288亿，尚有近一倍的上涨空间
。

尚有剖析师体现，清洁供热一直是国家环保公用事业领域的重点项目之一，清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率成为行业生长的一定趋势
。

果真资料显示，现在恩佐娱乐控股清洁能源营业涵盖高效燃煤热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产、智能管控等，主要服务区域笼罩辽宁沈阳、山东菏泽、江苏泰州等地
。2018年，公司供热面积超6000万平方米，接网面积超8100万平方米
。而凭证政府已经批复的1.5亿平方米妄想供热面积盘算，未来仅可见的增添空间已凌驾1倍，生长潜力重大
。

在对外投资拓展方面，恩佐娱乐控股也表达其“异地复制”的外延收购战略，妄想依附丰富的现金流普遍追求清洁能源优质资产，一直增强上市公司业绩
。